“明明賣得更多，怎么錢更難賺了？”這兩年中國車企老板們的集體困惑，藏著一個經(jīng)典的經(jīng)濟學(xué)命題。

《哈佛極簡經(jīng)濟學(xué)》里的炸雞店例子或許能解開謎團：成本3元的炸雞塊被迫賣2.5元，看似賣得越多虧得越多，卻必須堅持——因為房租、人工等固定成本早已花出去，不賣就連分?jǐn)偝杀镜臋C會都沒了。這像極了當(dāng)下的車企：銷量創(chuàng)新高，毛利率也漲到十年最高，卻仍在訴苦。

數(shù)據(jù)顯示，2024年中國汽車銷量突破歷史新高，A股主機廠毛利率均值達15.6%，是近十年最好成績。但老板們的焦慮并非無中生有：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率暴露了真相——固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率跌到4.83，是十年最低；存貨周轉(zhuǎn)速度也接近十年最慢。簡單說就是：錢花出去了，資產(chǎn)卻沒高效運轉(zhuǎn)起來。

這就像開咖啡店：外帶窗口賣得越多，單位成本越低，這是規(guī)模經(jīng)濟?？梢敲つ繑U張成大店面，堂食座位空著還得交高額租金，銷量漲了利潤卻沒跟上——這就是車企正在經(jīng)歷的“規(guī)模不經(jīng)濟”。

過去五年，車企為電氣化轉(zhuǎn)型砸下重金：建工廠、買設(shè)備、搞研發(fā)。銷量增長確實攤薄了單車制造成本，但固定資產(chǎn)投入增速遠(yuǎn)超銷量增速。就像炸雞店老板：原本能用3年的炸鍋，因為銷量翻倍提前報廢；房東見生意好漲了租金——隱性的固定成本悄悄翻了倍。

更關(guān)鍵的是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率。雖然車企通過拉長上游賬期（應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率十年最低）掌握了話語權(quán)，但存貨積壓、設(shè)備閑置讓資本趴在賬上“睡大覺”。銷量漲了30%，廠房和設(shè)備投入?yún)s多了50%，規(guī)模擴張的邊際效益自然越來越弱。

這也解釋了為何車企毛利率創(chuàng)新高，卻仍喊“不賺錢”：利潤表上的毛利，要先填補資產(chǎn)折舊、資金成本這些“隱性窟窿”。就像炸雞店：表面每塊賺0.5元，算上提前報廢的炸鍋和漲租的成本，實際可能倒貼。

當(dāng)下的車企，正站在規(guī)模經(jīng)濟與規(guī)模不經(jīng)濟的十字路口。電氣化轉(zhuǎn)型的固定投入已成沉沒成本，銷量增長能分?jǐn)偛糠謮毫?，但要真正盈利，還得讓資產(chǎn)“轉(zhuǎn)”起來——少建閑置廠房，少囤積壓零件，讓每一分投入都能高效產(chǎn)出。

銷量創(chuàng)新高不是終點，讓資產(chǎn)跟著“跑起來”，才是車企從“賣得多”到“賺得多”的關(guān)鍵。這或許就是老板們訴苦的深層答案：比起短期利潤，資產(chǎn)效率的提升，才是更值得關(guān)注的“真盈利”。

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